康臣藥業(yè)1681：在轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，維持買入評級，目標(biāo)價(jià)調(diào)至5.7港元
發(fā)布日期：2020-08-25 瀏覽次數(shù)：9200次
作者：Mark Kong, Michael PAN日期：2020年8月25日
摘要：
1、因?yàn)橐咔榈挠绊懀{(diào)低公司2020-2022年凈利潤預(yù)期（2020年4.5億元、2021年5.16億元，2022年5.93億元），維持2020年市盈率為10倍的預(yù)測，將公司目標(biāo)價(jià)由6.0港元下調(diào)至5.7港元。
2、受新冠肺炎疫情影響和玉藥重組影響，2020年上半年公司凈利潤同比下降16%，與預(yù)期基本一致。
3、從2016年以來公司股價(jià)和玉藥收入走勢來看，玉藥的重組成功是公司股價(jià)重估的關(guān)鍵，因?yàn)檫@有利于降低康臣對尿毒清收入的依賴。即使在新冠肺炎疫情嚴(yán)重的情況下，玉藥上半年的銷售收入仍達(dá)1.02億元，環(huán)比增長58%，預(yù)期2020-2022年，玉藥對集團(tuán)凈利潤的貢獻(xiàn)分別是10%、15%、15%。因此認(rèn)為玉藥重組成效初顯。
4、公司的股價(jià)在轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。投資邏輯是：一是玉藥重組成效初顯；二是尿毒清保持穩(wěn)健增長；三是公司將繼續(xù)回購。公司估值有吸引力，以目前公司的股價(jià)計(jì)算，PE為5倍，低于歷史平均水平。因此維持買入評級。
