星展銀行-康臣藥業(yè)1681：防御屬性產(chǎn)生價值，評級買入，12個月目標價10.30港幣
發(fā)布日期：2019-01-18 瀏覽次數(shù)：15484次
作者：Mark KONG 時間：2019年1月17日
摘要：康臣藥業(yè)——防御屬性產(chǎn)生價值，評級買入，12個月目標價10.30港幣（前目標價10.00港幣）
1）考慮公司針對藥店市場產(chǎn)品銷售強勁，調(diào)升公司18-20年預(yù)測盈利2-3%；
2）提高目標價3%至10.30港幣以反映盈利提升；
3）重申買入評級，基于i) 非常有吸引力的估值：目前PEG為0.5，預(yù)計公司19年市盈率7倍并在19-22年維持盈利年化增速15%；ii) 產(chǎn)品對降價風險有更高防御能力。
4）康臣的降價壓力較小。基于i) 40%收入來自玉林，都賣藥店的，不用招標集采。ii) 以每日用藥的費用來說，尿毒清的價格本身就便宜，每年6000元，平攤到每天約16元，很難是政府的開刀對像；c) 尿毒清已證實可以延緩腎衰的功效，減少透析次數(shù)，其實是在幫政府省錢。
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